2025 年，SpaceX 用 167 次軌道發射壟斷美國 85% 的太空任務；2026 年 6 月 25 日，它以每股 135 美元登陸資本市場，集資 750 億美元，掛牌首日市值高達 1.96 萬億美元。這間由 Elon Musk 創立的航天企業，過去一年用四次爆炸、一次關鍵突破，以及足以改寫行業規則的營運效率，將自己從工程師的瘋狂賭注，變成華爾街的印鈔機器。
浴火重生的星艦
沒有哪一款火箭的試飛，比 Starship 更牽動外界神經。2025 年 1 月 15 日，第 7 次試飛升空後數分鐘解體，碎片令墨西哥灣上空航班改道。兩個月後，第 8 次試飛再度爆炸。5 月 27 日，上級火箭失控旋轉後解體，雖然飛行距離大幅超越前兩次，但始終未竟全功。6 月 20 日，地面測試再爆一次——半年內四宗重大事故，市場開始質疑這款耗資 30 億美元研發的巨型火箭，能否趕上 NASA 阿提密斯登月時間表。
轉捩點在 8 月 26 日出現。第 10 次試飛首次成功部署模擬 Starlink 衛星、在太空重新點燃 Raptor 引擎，並以受控方式濺落印度洋。10 月 13 日，第 11 次試飛刻意拆除部分隔熱瓦，極限測試不鏽鋼機身重返大氣層的能力，為第二代硬件畫下句號。截至當時，11 次試飛錄得 6 次成功，Starship 用最粗暴的迭代方式，證明自己從爆炸中站穩。
獵鷹 9 號：航天工業的「印鈔機」
當 Starship 猛燒現金，Falcon 9 則以近乎瘋狂的節奏把錢賺回來。2025 年全年，SpaceX 完成 167 次軌道發射，全數由 Falcon 9 包辦，佔全美總量約 85%。這數字等於 NASA 穿梭機 30 年發射總和。單一助推器最高重複使用 32 次；年內更踩過第 500 次成功着陸及第 500 次重用發射的里程碑。火箭變民航機的願景，早已變成日常。
「Starship 係我哋長期增長策略嘅關鍵推動器，它將解鎖全新嘅任務類別。」——SpaceX 招股書
正是 Falcon 9 的穩定收入，撐起 Starship 的試錯成本。沒有這台可重複使用的中型火箭，Starlink 難以極速擴張、公司更不可能在爆炸聲中繼續燒錢。
Starlink 變身「金蛋」
截至 2025 年底，Starlink 在軌衛星逾 8,800 顆，活躍約 8,795 顆。全年業務收入由 2024 年的 20 億美元倍增至 44 億美元。這盤太空互聯網生意，已從燒錢基建蛻變成穩定現金流來源。但耀眼數字的另一面，是安全隱憂——2025 上半年，Starlink 衛星須進行 145,000 次碰撞迴避操作，軌道擁擠風險漸成監管焦點。
從火星到月球：務實的一步
2026 年 2 月，Elon Musk 突然宣布將重心由火星轉向月球，目標建設「自我增長嘅月球城市」。外界解讀為短期務實調整，讓公司集中資源搶佔月球任務商機，但亦惹來火星計劃被掏空的憂慮。言猶在耳，4 月 10 日，SpaceX 秘密提交上市申請。6 月 23 日，更首次成功發射「Starfall」碟形貨運返回艙原型，可攜帶 1,000 公斤載荷從軌道返回。每一步都似在為 IPO 鋪路。
萬億市值的賭局
投資者顯然押注 SpaceX 的壟斷地位和技術壁壘。750 億美元集資額，刷新美國 IPO 紀錄；首日市值 1.96 萬億美元，超越一眾傳統航天巨企總和。招股書將 Starship 列為增長關鍵，但真正說服市場的，或許是 Falcon 9 那 167 次發射的實績，以及 Starlink 從 20 億到 44 億美元的營收曲線。
從 Falcon 1 三次失敗燒光資金，到如今每周發射數次的節奏，SpaceX 用將近 20 年時間，把航天的天價門檻踏成平路。上市不是終點，而是下一輪爆炸與突破的起點。問題是：當馬斯克的目光投向月球，火星夢還剩幾年？
