2025年，SpaceX以165次Falcon 9轨道发射刷新全球年度发射纪录，平均每2.2天就有一支火箭升空。同一家公司，Starship却经历年初两次试射爆炸，到8月第10次飞行才首次成功部署卫星、完成引擎太空二次点火。这种过山车式的表现，令投资者开始怀疑——这家估值一度超越波音的太空公司，是否正在透支市场信心？
Starship逆转：从「火球」到「里程碑」
2025年初，Starship第7次和第8次试飞相继失败，超重型助推器失控坠海。外界质疑声四起，连NASA署长都改口称「仍需更多测试」。但SpaceX没有停下来。8月26日，Starship第10次飞行全面成功：Super Heavy精准溅落墨西哥湾，飞船在太空首次二次点燃Raptor引擎，并部署8枚Starlink模拟卫星。NASA代理署长Sean Duffy随即评价，这次成功为Artemis III登月任务「奠定了坚实基础」。
两个月后，第11次试飞再度成功。总裁Gwynne Shotwell在9月透露，公司计划2025年底或2026年初首次发射Starship V3版本，并力争2026年进行首次在轨燃料传输测试。若燃料传输成真，大型深空任务将不再是纸上谈兵。
Falcon 9：工业化的极限
165次发射中，约123次属于Starlink任务——SpaceX自己的卫星互联网。全年部署超过3,000颗卫星，令在轨活跃数突破9,300颗，覆盖逾100个国家。更惊人的是复用纪录：助推器B1067单枚飞行36次，累计回收火箭次数更在2025年达到500次。Falcon 9已不是火箭，而是太空物流的「公共巴士」。
不过，竞争对手也没有闲着。Blue Origin的New Glenn火箭在2026年初静态测试中爆炸，对比之下更显得SpaceX在可复用火箭领域的「铁王座」暂时无人能撼动。
股价插水：当科技光环遇上现实重力
火箭成功率是100%吗？显然不是。但投资者的耐心似乎比钢材更脆弱。2026年7月，SpaceX股价（SPCX）跌至历史低位145.20美元，较年初蒸发近三分之一。尽管公司上半年依旧部署1,589颗Starlink卫星，并发射代号「Starfall」的返回舱示范任务，资本市场却不再给予溢价。
原因不复杂：Starlink的现金流尚未完全兑现，Starship的商业模式仍然模糊——登月合约、火星殖民都距离盈利甚远。当Falcon 9的发射频率接近物理极限，SpaceX需要下一个增长故事。而至今，Starship还未完成任何一次完整的轨道飞行。
回顾2025全年，SpaceX展示出从挫折中迅速反弹的能力——Starship从年初连败到年尾连胜，Falcon 9刷爆纪录。然而，股价的低迷提醒外界：工程壮举不等于商业胜利。当SpaceX的每一次发射都在改寫歷史，市場卻在計算它還要燒掉多少個十億。
截至2026年7月，SpaceX仍未公开盈利数据。唯一确定的是，这家公司的节奏从未放慢——B1067已经准备飞第37次。
