金價即將迎來逾十年來表現最差嘅一個季度。截至6月30日，現貨金收報每盎司約4,031美元，第二季累計急瀉逾兩成，係自2013年第二季以來最大季度跌幅；單計6月，跌幅已經超過11%。短短五個月，金價從1月歷史高位5,594美元插水近29%，蒸發晒去年底散戶瘋搶黃金以嚟嘅全部升幅。
散戶熱情急降 實物需求萎縮
今年初，散戶投資者曾經將金價推向瘋狂。1月29日，現貨金創下每盎司5,594.82美元嘅歷史新高，實物黃金投資需求升至十二年高位。但呢股狂熱嚟得快，褪得更急。世界黃金協會數據顯示，第一季全球珠寶需求按年大跌25%至260.2噸，中國同印度呢兩大黃金消費國分別跌31%及19%。去到5月，黃金ETF已錄得16噸流出；6月首周再走資7噸。渣打銀行估計，若金價跌至4,000美元水平，將導致多達298噸嘅ETF持倉陷入虧損，加劇資金外流壓力。
一時間，實物市場反常淡靜。Metals Focus指出，高油價削弱咗多個主要金條及金幣市場嘅可支配收入。
戰爭觸發加息恐慌 好友棄守
散戶潮退之際，宏觀環境更加兇險。美國與伊朗爆發區域衝突，能源價格急升，環球通脹重燃嘅憂慮迫使市場重新定價加息預期。CME FedWatch工具顯示，6月初交易員一度給予9月加息64%嘅概率，並預期聯儲局年內最多加息三次。
Marex分析師Edward Meir形容，高通脹、高利率預期及強美元，正在蓋過所有傳統利好金價嘅因素。
技術面正式失守。6月中旬，金價自兩年半以來首次跌穿200天移動平均線（約4,446美元）。Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen觀察到，交易員明顯由「逢低買入」轉為「逢高沽出」，「呢個反映市場情緒出現根本性轉變，好友大勢已去。」
OCBC策略師Christopher Wong就指，黃金要扭轉劣勢，起碼需要實質收益率下降、美元轉弱或聯儲局鷹派預期消退當中任何一項改善，「否則反彈難以寄望。」
大行急削預測 唯獨高盛長線仍看好
面對金價暴瀉，多家大行劈價。ING將第三季平均金價預測由4,850美元狠削至4,300美元；巴克萊維持年內約4,800美元嘅保守估算，但承認跌幅顯著。唯獨高盛堅守5,400美元年終目標，形容今次回調只係「周期性整固」，認為央行購金等結構性因素未變。Metals Focus更預測，全年實物投資將首次超越珠寶，成為最大黃金需求類別，全年均價有望創紀錄達4,920美元。
央行增持成最後堡壘？
大好友嘅最後一根稻草，或者係各國央行。OMFIF調查顯示，多國央行計劃喺未來十年減少美元持倉，並在短期內增加黃金儲備。呢股官方買盤能否抵銷散戶退場及加息陰霾，將決定金價往後走向。但眼下，熊市信號處處亮起——金價能否喺第三季企穩，定係繼續尋底，全睇聯儲局面色。
